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巴菲特逆勢抄底天然氣儲運業(yè)務(wù)

7月6日，巴菲特的多元控股公司伯克希爾·哈撒韋與美國油氣生產(chǎn)和電力公用事業(yè)公司道明尼能源達成一致，收購后者天然氣運輸和存儲資產(chǎn)，包括債務(wù)在內總交易價(jià)值達100億美元，這是新冠肺炎疫情蔓延以來(lái)巴菲特做出的**一筆收購，同時(shí)也是其近4年以來(lái)**一筆收購。

逆勢擴張天然氣版圖

在疫情重創(chuàng )全球經(jīng)濟、油氣價(jià)格持續低迷的背景下，巴菲特對天然氣的“逆勢抄底”或將進(jìn)一步擴大伯克希爾·哈撒韋化石燃料業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口。目前，伯克希爾·哈撒韋擁有價(jià)值1000億美元的能源投資組合，同時(shí)運營(yíng)著(zhù)長(cháng)約8000英里、日運量接近210億立方英尺的天然氣管道。

根據協(xié)議，伯克希爾·哈撒韋將斥資40億美元收購道明尼能源旗下運輸子公司Dominion Energy Transmission、管道子公司Questar Pipeline、卡羅來(lái)納州天然氣傳輸公司的全部股份，東北部地區重要天然氣輸送系統Iroquois 50%股份，以及馬里蘭州Cove Point LNG終端25%股份。Cove Point LNG終端是美國僅有的6個(gè)LNG出口設施之一，伯克希爾·哈撒韋是該終端運營(yíng)商。

彭博社指出，伯克希爾·哈撒韋還將承擔道明尼能源57億美元的債務(wù)，接近百億美元的交易價(jià)值，成為疫情期間美國低迷油氣兼并購市場(chǎng)少有的亮點(diǎn)，初步預計第四季度完成。通過(guò)這筆收購，伯克希爾·哈撒韋將“收獲”7700多英里的天然氣管道、9000億立方英尺的儲氣能力，使得該公司在全美跨州天然氣運輸市場(chǎng)占比從目前的8%增*18%。

對此，巴菲特表示：“我們?yōu)槟軌驅⑷绱她嫶蟮奶烊粴赓Y產(chǎn)組合，添加到我們本已強大的能源業(yè)務(wù)中，感到自豪?！?

對道明尼能源而言，這筆出售是其向純經(jīng)營(yíng)型公用事業(yè)公司過(guò)渡的舉措之一，未來(lái)90%的收入將來(lái)自公用事業(yè)，同時(shí)將集中精力發(fā)展可再生能源。值得一提的是，道明尼能源剛剛取消了和杜克能源合作的大西洋海岸管道項目，原因是延期和法律挑戰使得成本飆升*近80億美元，經(jīng)濟可行性存疑。

某報道指出，這筆交易凸顯了伯克希爾·哈撒韋和道明尼能源在業(yè)務(wù)規劃上的“背道而馳”，前者繼續布局天然氣業(yè)務(wù)是押賭化石燃料需求仍然可期，只是未來(lái)將面臨更大監管和環(huán)保壓力，后者剝離天然氣業(yè)務(wù)并取消管道項目，則預示著(zhù)美公用事業(yè)正加速向清潔能源結構過(guò)渡，同時(shí)標志著(zhù)化石燃料基礎設施建設將變得“愈加困難”。

看好天然氣儲運前景

巴菲特將這筆交易視為疫情期間的一次成功“撿漏”。事實(shí)上，他在5月召開(kāi)的股東大會(huì )上還感嘆，雖然手中現金流充足，且股市異常低迷，但尚未看到很多抄底機會(huì )?！靶鹿诜窝滓咔閷е陆鹑谑袌?chǎng)衰退，但我們仍然實(shí)現了創(chuàng )紀錄的1370億美元現金流的積累，如果真的看到很有吸引力的東西，我會(huì )出手的，當目前尚未出現這樣的機會(huì )?！彼Q(chēng)。

美國CNBC新聞網(wǎng)指出，道明尼能源作為美國大型中游企業(yè)之一，在新冠肺炎疫情和低油價(jià)的沖擊下，表現出了強健的韌性，旗下管道、倉儲等基礎設施**吸引力。巴菲特的出手正是看好了“儲運領(lǐng)域”的長(cháng)期前景，而且符合其一貫作風(fēng)，即選擇一個(gè)有潛力的股票或資產(chǎn)長(cháng)期持有，提前鎖定未來(lái)十數年的收益。

事實(shí)上，對能源基礎設施的投資，不同于對能源資產(chǎn)自身的投資，在當前經(jīng)濟大環(huán)境整體不景氣的情況下，生產(chǎn)商會(huì )儲存過(guò)多的庫存以等待價(jià)格恢復，因此對油氣存儲設施的需求將高于往常。而隨著(zhù)疫情過(guò)去、油氣價(jià)格回升，能源生產(chǎn)和輸送的需求必將隨之恢復，屆時(shí)運營(yíng)商和投資者自然有望獲得回報。

美國異常低迷的天然氣市場(chǎng)，為天然氣儲運業(yè)務(wù)創(chuàng )造了良好契機。美國能源信息署（EIA）的數據顯示，美國目前天然氣儲存量與去年同期相比增長(cháng)了30%，尚有1.208萬(wàn)億立方英尺天然氣儲存能力，如果每日注氣600億立方英尺，預計11月初美天然氣儲氣庫將會(huì )注滿(mǎn)。行業(yè)分析機構阿格斯也指出，今年夏季美國天然氣需求低于去年同期水平，且尚未表現出回升跡象。

天然氣資產(chǎn)更受市場(chǎng)青睞

經(jīng)濟萎縮和油價(jià)低迷，給美國油氣兼并購活動(dòng)帶來(lái)沖擊，大部分本土能源生產(chǎn)商都在保存實(shí)力，將更多精力投向現金流維護，而那些償債無(wú)力的企業(yè)則只能走向破產(chǎn)。處于當前這樣的高度不確定時(shí)期，油氣行業(yè)推進(jìn)收購或兼并的欲望必然走低，但對于資金實(shí)力雄厚企業(yè)而言，那些高品質(zhì)、高需求的油氣資產(chǎn)，仍然是抄底的**選擇。

油價(jià)網(wǎng)指出，不管是石油巨頭還是中小型上市公司，當前都面臨著(zhù)財務(wù)困難，此時(shí)說(shuō)服股東和投資者推進(jìn)并購很艱難。德勤在一份報告中指出：關(guān)鍵問(wèn)題是買(mǎi)什么，只有在運營(yíng)和財務(wù)實(shí)現協(xié)同效應的情況下，股東才會(huì )考慮大型收購或合并。

美國石油和天然氣數據分析公司Enverus指出，第二季度美國油氣交易活動(dòng)有所改善，交易額達到26億美元，高于一季度的7.7億美元，環(huán)比增幅超200%，而第二季度排名前5的交易全部圍繞天然氣展開(kāi)。

“由于石油的不確定性，一些購買(mǎi)者在第二季度主要將目標對準了低成本天然氣資產(chǎn)?！盓nverus并購分析師Andrew Dittmar表示，“如果天然氣期貨價(jià)格維持在高位，將有更多天然氣資產(chǎn)被掛牌出售，銷(xiāo)售范圍可能從阿巴拉契亞延伸到海恩斯維爾等低成本供應地區?！睌祿@示，美天然氣期貨價(jià)格6月一度跌*25年**點(diǎn)，目前仍在2美元/百萬(wàn)英熱單位下方掙扎。